孫同學
2023-03-10 08:26為啥t-bond futures到期后，選擇一個沒有到期的實物國債交割？還有那個交割因子，是不是不同的實物國債的交割因子是不一樣的？
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-03-10 09:49
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ヾ(?°?°?)??你好同學，
嗯嗯是的，同學你分析的對，期貨到期時需要按照期貨合約約定交割標的資產，交割因子對不同國債是不一樣的
長期國債期貨（Fixed income futures）指的是以期限大于等于15年的長期國債為標的期貨合約，其實市場上期限大于等于15年的債券非常多，為了方便交易于是統(tǒng)一對應一個標準期貨合約（長期國債合約）
問題來了，比方說我long一個長期國債合約，合約到期，我需要按照合約規(guī)定的價格把錢給合約賣方，賣方給我標的債券。這時候賣方給我哪一個債券呢？因為對應的標的很多，這就有可能賣方挑一個對賣方最有利、但是我不利的標的。
為了解決這個問題，引出了CTD，即每一個標的都配上一個轉換因子CF，而那個能代表所有期限大于等于15年的債券的合約（簡稱為標準合約）報價乘以某一個債券的CF（conversion factor）轉換因子就可以得到對應這個標的的合約報價應該是多少。
比如說，標準合約報價是100，賣方想要交割的那只債券（比較差勁質量不太好），轉換因子是0.8（小于1），則意味著long futures的一方（我）到期只需要支付100*0.8=80這么些錢就可以拿到這個標的債券了，而不是支付100拿到這個價值80的標的。相反，賣方想要交割的那只債券（質量好），此時CF轉換因子大于1
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