Charlotte
2023-03-29 15:49老師，為什么這道題要選full revaluation of securities? 還是不太懂
所屬：CFA Level II > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-03-30 09:25
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你好，本題讓我們選擇在衡量McKee建議的壓力測(cè)試對(duì)投資組合的影響時(shí)，以下哪項(xiàng)最有可能產(chǎn)生準(zhǔn)確的結(jié)果。
壓力測(cè)試是指用衡量風(fēng)險(xiǎn)的單一變量使其發(fā)生極端變化后的影響。本題中這個(gè)單一的變量是credit spread，當(dāng)credit spread大大增加后，會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率的急劇上升，從而劇烈的影響債券價(jià)格。所以這里最準(zhǔn)確的做法就是用新的折現(xiàn)率，對(duì)債券重新進(jìn)行完整的計(jì)算(full revaluation)，看下債券的減值的效果，所以B選項(xiàng)是正確的。
C選項(xiàng)是敏感性分析工具，舉個(gè)例子比如債券中的久期，凸性，它們屬于敏感性分析工具。盡管它們也可以一起作為估計(jì)極端市場(chǎng)變動(dòng)的影響，但它們不適合用于含權(quán)債券相關(guān)的情景分析。因?yàn)楹瑱?quán)債券未來的現(xiàn)金流是不確定的，牽扯到是否行權(quán)的問題。而本題倒數(shù)第二段“Ming recommends purchasing newly issued emerging market corporate bonds that have embedded options”，是有說明這里是含權(quán)債券的，所以C不正確。
A選項(xiàng)是marginal VaR，因?yàn)閙arginal VaR衡量的是，給定投資組合頭寸的非常小的變化（例如，頭寸變化1美元或1%的倉(cāng)位變化），投資組合VaR值的變化。但題目中要估計(jì)的是信用利差極端變化下，含權(quán)債券的價(jià)值會(huì)發(fā)生多大變化，所以marginal VaR不合適。
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