紅同學(xué)
2023-04-21 15:09老師，可以幫忙梳理一下跨期替代率，短期利率，當(dāng)前資產(chǎn)的價(jià)格，未來(lái)資產(chǎn)的價(jià)格之間的關(guān)系嗎？尤其是在經(jīng)濟(jì)正常和非常惡劣兩種情況下的不同？謝謝
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2個(gè)回答
Simon助教
2023-04-23 09:10
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同學(xué)，早上好。
1.跨期替代率：用m表示，m=u1/u0 ，其中u0>u1（在任何時(shí)間，消費(fèi)者都是更偏好當(dāng)前消費(fèi)，因此今天消費(fèi)$1的邊際效用比未來(lái)消費(fèi)$1的邊際效用高），u0和u1稱為邊際消費(fèi)效用（marginal utility of consumption）；由于未來(lái)消費(fèi)者的財(cái)富水平是未知的，因此每消費(fèi)$1帶來(lái)的效用u1是很難確定的，因此m<1且為隨機(jī)變量。
2.效用（utility）與財(cái)富（wealth）成反比（錢越少越珍惜，消費(fèi)的效用更高），經(jīng)濟(jì)比較好的時(shí)候m比較低，即good economic與m是負(fù)相關(guān)（經(jīng)濟(jì)好 → 未來(lái)錢多 → 未來(lái)消費(fèi)的效用u1下降 → m下降）
3.m與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率l負(fù)相關(guān)：l=(1-P0)/(P0 )（假設(shè)期限為1年，期初國(guó)債價(jià)格P0，期末價(jià)格為1），如果市場(chǎng)是均衡的，那么就應(yīng)該P(yáng)0×u0=1×u1，所以P0=u1/u0=m，那么l=(1-m)/m=1/m-1。所以l與m負(fù)相關(guān)。
4.如果未來(lái)GDP growth預(yù)期更高，說(shuō)明未來(lái)經(jīng)濟(jì)好，未來(lái)財(cái)富水平高，u1下降，m下降，P0=u1/u0 =m，P0 下降，l上升，因此GDP growth與l是正相關(guān)的。
5.GDP volatility與l正相關(guān)：如果GDP volatility上升，則風(fēng)險(xiǎn)更大，需要更多風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，因此l上升，即GDP volatility與l是正相關(guān)的
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Essie助教
2023-04-23 09:11該回答已被題主采納
你好，跨期替代率m=u1/u0，u1是未來(lái)消費(fèi)的效用，u0是當(dāng)前消費(fèi)的效用。
其他條件不變的情況下，當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格更高，當(dāng)前的效用u0越低，m=u1/u0，所以跨期替代率m越大。
其他條件不變的情況下，未來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格更高，未來(lái)的效用u1越低，所以跨期替代率m越小。
經(jīng)濟(jì)正常的情況下，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者，未來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格P(t+1)上升，說(shuō)明短期利率更高，那么投資者現(xiàn)在就更樂于去買債券，所以當(dāng)前的財(cái)富水平下降，u0上升。未來(lái)的財(cái)富水平上升，u1下降，跨期替代率m變小。
經(jīng)濟(jì)非常惡劣的時(shí)候，短期利率更低，預(yù)期未來(lái)的收入減少，財(cái)富水平降低，從而增加了未來(lái)消費(fèi)的邊際效用u1，此時(shí)，跨時(shí)間的替代率m會(huì)上升。
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