JULIA
2023-04-27 23:03兩個問題其實是關(guān)于一個疑惑，麻煩老師解答一下：（1）government 赤字降低導(dǎo)致yield rate降低能不能用以下這個思路去考慮：政府deficit變小意味著違約概率降低，信用更好只需要更低的風(fēng)險補(bǔ)償，所以r降低？（2）如果上述（1）思路成立，那么bullet 或者 bearish flattening也好，本質(zhì)上都是對inflation和 GDP的預(yù)期變差遠(yuǎn)期利率上升幅度變小甚至下降從而yield curve變平坦；那從另一方面考慮，當(dāng)人們對經(jīng)濟(jì)預(yù)期變差，不是需要更高的風(fēng)險補(bǔ)償才會進(jìn)行債務(wù)投資嗎？這樣看遠(yuǎn)期利率反而應(yīng)該上升而不是下降？ 所以經(jīng)濟(jì)越好遠(yuǎn)期利率到底是上升還是下降，是從GDP好帶來更高的遠(yuǎn)期利率角度來看，還是GDP好降低risk premium訴帶來更低的遠(yuǎn)期利率來看，背后什么邏輯？
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1個回答
Vincent助教
2023-05-04 11:31
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你好
（1）government 赤字降低導(dǎo)致yield rate降低能不能用以下這個思路去考慮：政府deficit變小意味著違約概率降低，信用更好只需要更低的風(fēng)險補(bǔ)償，所以r降低？
政府債券和高等級公司債券的違約概率本身很小，即使這么考慮，也不會對Yield產(chǎn)生比較顯眼的影響。而且，政府債券違約本身并不只取決于政府赤字，因為本幣發(fā)行的政府債券的還款來源可以是稅收，也可以是ｐｒｉｎｔ ｍｏｎｅｙ，換言之在政府不顧略通脹的情況下，它的還款能力可以說是無窮的。
所以更好的角度是對市場的資金需求的變化導(dǎo)致ｙｉｅｌｄ變化去理解。
（2）經(jīng)濟(jì)越好遠(yuǎn)期利率到底是上升還是下降，是從GDP好帶來更高的遠(yuǎn)期利率角度來看，還是GDP好降低risk premium訴帶來更低的遠(yuǎn)期利率來看，背后什么邏輯
經(jīng)濟(jì)越好，總需求上升，一般都伴隨者寬松的貨幣政策，也就是貨幣供應(yīng)量加大，短期利率下降，此時經(jīng)濟(jì)面臨更大的通脹壓力，于是在長期人們要求更高的ｐｒｅｍｉｕｍ來補(bǔ)償通脹的影響，遠(yuǎn)期利率上升。
同時由于經(jīng)濟(jì)樂觀，投資人會拋出長期債券，使得長期債券的價格下降，收益率上升。
這是對長期的利率影響的分析。
GDP好降低risk premium，這更多是短期的影響，使短期利率下降。
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