undefinable
2023-05-18 23:23請(qǐng)?jiān)僦v下為什么是long receiver swaption ，short payer swaption
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-05-19 08:59
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同學(xué)，上午好。
利率減少，債券價(jià)格會(huì)上升，所以要增加duration，所以long receiver swaption，收固定支浮動(dòng)，未來利率下降就行權(quán)，增加久期。而short payer swaption就是為了賺期權(quán)費(fèi)，遞減成本。
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追問
為什么不是short receiver swaption
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追答
同學(xué)，晚上好。如果short receiver swaption，雖然可以賺期權(quán)費(fèi)，但未來利率降低，對(duì)方行權(quán)，我就要支固定，收浮動(dòng)，那么我就會(huì)產(chǎn)生虧損。
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追問
感覺這樣只解決了protect from rates falling，但是對(duì)于后半句話while also increasing the hedge ratio if rates rise沒有解決呢
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追答
同學(xué)，下午好。
題干說，在利率上漲時(shí)，要提高h(yuǎn)edge ratio。首先，現(xiàn)在DB paln 是underfunded，那么value of asset＜value of liability，且BPV of asset＜BPV of liability。
如果要增加hedge ratio，那么應(yīng)該增加資產(chǎn)端的duration，所以，要long receiver swaption或者short payer swaption。 -
追問
還是不能很好理解，這道題對(duì)應(yīng)的是這個(gè)考點(diǎn)嗎？
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追問
我認(rèn)為解決后半句increasing the hedge ratio if rates rise就是用short receiver swaption，解決前半句protect from rates falling 就是用long receiver swaption
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追答
同學(xué)，下午好。和截圖的知識(shí)點(diǎn)略有區(qū)別。先說截圖的第三行， 利率上升，債券價(jià)格就會(huì)下降。此時(shí)，BPV L更大，負(fù)債端價(jià)格跌的更多，對(duì)投資者有利，此時(shí)，可以進(jìn)一步降低BPV A，讓資產(chǎn)端價(jià)格下降慢一些。如果BPV A繼續(xù)減少，hedge ratio可能會(huì)減少。
但回到題目，題目要求是在利率上升時(shí)，增加hedge ratio，所以要增加BPV A，也就是增加資產(chǎn)的久期。short payer saption，利率上升時(shí)，對(duì)方行權(quán)，我就是收固定，支浮動(dòng)，會(huì)增加資產(chǎn)久期。
如果是 short receive swaption，在利率上升時(shí)，對(duì)方選擇不行權(quán)，久期是不變的。而且，利率下降，對(duì)方行權(quán)，還會(huì)帶來損失。
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