努同學(xué)
2023-07-22 10:00關(guān)于單期和多期有什么考點(diǎn)需要記憶嗎
所屬：CFA Level II > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-07-22 14:35
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同學(xué)，下午好，考點(diǎn)是跨期替代率，多期就是這張截圖。
如果是當(dāng)期，主要考查點(diǎn)有：
1.跨期替代率：用m表示，m=u1/u0 ，其中u0>u1（在任何時(shí)間，消費(fèi)者都是更偏好當(dāng)前消費(fèi)，因此今天消費(fèi)$1的邊際效用比未來(lái)消費(fèi)$1的邊際效用高），u0和u1稱為邊際消費(fèi)效用（marginal utility of consumption）；由于未來(lái)消費(fèi)者的財(cái)富水平是未知的，因此每消費(fèi)$1帶來(lái)的效用u1是很難確定的，因此m<1且為隨機(jī)變量。
2.效用（utility）與財(cái)富（wealth）成反比（錢(qián)越少越珍惜，消費(fèi)的效用更高），經(jīng)濟(jì)比較好的時(shí)候m比較低，即good economic與m是負(fù)相關(guān)（經(jīng)濟(jì)好 → 未來(lái)錢(qián)多 → 未來(lái)消費(fèi)的效用u1下降 → m下降）
3.m與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率l負(fù)相關(guān)：l=(1-P0)/(P0 )（假設(shè)期限為1年，期初國(guó)債價(jià)格P0，期末價(jià)格為1），如果市場(chǎng)是均衡的，那么就應(yīng)該P(yáng)0×u0=1×u1，所以P0=u1/u0=m，那么l=(1-m)/m=1/m-1。所以l與m負(fù)相關(guān)。
4.如果未來(lái)GDP growth預(yù)期更高，說(shuō)明未來(lái)經(jīng)濟(jì)好，未來(lái)財(cái)富水平高，u1下降，m下降，P0=u1/u0 =m，P0 下降，l上升，因此GDP growth與l是正相關(guān)的。
5.GDP volatility與l正相關(guān)：如果GDP volatility上升，則風(fēng)險(xiǎn)更大，需要更多風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，因此l上升，即GDP volatility與l是正相關(guān)的
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