崔同學
2023-07-25 21:51如果假設情景是企業(yè)稅前經營凈利潤200（存貨-100，現(xiàn)金+300），金融資產跌100，稅率25%，無利息無股利，由于經營利潤與金融損益相抵，金融凈損失不會產生分類為金融資產的DTA，最終還是會造成現(xiàn)金流與現(xiàn)實不符。過程：凈負債+100，股東權益+（200-100）*0.75=+75，凈經營資產+175；實體現(xiàn)金流=200*0.75-175=-25，債務現(xiàn)金流=100*0.75-100=-25，股權現(xiàn)金流=0。然而實際由于所有收益都留存，并沒有實際產生任何實體/股權/債務現(xiàn)金流。計算過程已給出，是否正確。如正確，如何理解這一差異？我能想到的解決方式是管理用財務報表人為地拆分出經營性和金融性DTA/DTL使之不能相抵，但這樣似乎過于離譜了
所屬：財務成本管理 > 第二章 財務報表分析和財務預測 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
月月老師助教
2023-07-27 18:10
該回答已被題主采納
計算沒問題，實體=債務+股權就可以了
對于實體現(xiàn)金流，他不是真的會計上現(xiàn)金流的概念，而是超過了經營所需應歸屬于企業(yè)權利人（股東+債權人）的利益，這個利益可能以現(xiàn)在的現(xiàn)金流流出，也可以是留著以后再給。黃老師在講這部分的時候強調過，他不是現(xiàn)金流的概念。
-
追問
如果不是現(xiàn)金流的概念，用實體現(xiàn)金流折現(xiàn)計算EV就不合理了吧？畢竟如果以后再給時間就不對了
-
追問
股權現(xiàn)金流、債務現(xiàn)金流折現(xiàn)同理
-
追答
請看這個圖，經營現(xiàn)金又不是現(xiàn)金流，是高于經營活動的現(xiàn)金流
-
追問
老師說這個想表達的意思是，經營現(xiàn)金流是能夠自由分配的現(xiàn)金流，即自由現(xiàn)金流；所以如果賺到了現(xiàn)金，但如果這部分現(xiàn)金都被歸入進一步經營用的營運資本，則不屬于經營（自由）現(xiàn)金流。這也是為什么計算企業(yè)價值的時候我們使用經營（自由）現(xiàn)金流，股權、債務同理。所以原則上來說經營（自由）現(xiàn)金流應該是能夠用來支配的，要么回報債權人要么回報股東
-
追問
比如現(xiàn)在是0時間點，未來1時間產生100股權現(xiàn)金流，2時間產生105，然后按照可持續(xù)增長率永續(xù)增長的假設，根據(jù)其風險折現(xiàn)得到0時間點股權的價值。如果某一時間點計算出來的股權現(xiàn)金流不能立刻兌現(xiàn)，而是拖到以后再給到股東，那用計算出來的股權現(xiàn)金流折現(xiàn)得到的股權價值應當是不準確的。企業(yè)價值、債務價值同理。（我知道實務中一般不會對資產/負債的公允價值變動進行預測，此處僅針對實體/股權/債權現(xiàn)金流本身的定義做討論）
-
追問
不過我突然意識到了一點，公允價值變動不會立刻交稅，所以必然會遞延，產生的DTA/DTL算作金融資產/負債的話，問題就解決了
0
0
0
0
