曹同學(xué)
2023-08-17 18:12老師可以再解釋一下roll yield的定義嗎，我算不明白，0時刻簽合約是1.3935-0.0019=1.3916，三個月的時候是要平倉嗎，如果平倉是1.4210-0.0021=1.4189平倉嗎，所以是負的rolling yield，3個月時再簽新合約是1.4106-0.00216=1.40844，如果不hedge是用1.4189賣EUR，如果hedge是1.40844賣，所以hedge了以后賣的更便宜了？
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1個回答
Simon助教
2023-08-18 10:13
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同學(xué)，上午好。roll yield是0時刻比較F和S，看哪個更劃算。
1. 在initial時刻，簽了一個做空EUR的6個月forward at 1.3935-19=1.3916.
2. 與6個月后賣EUR相比，現(xiàn)在就把EUR按照1.3935賣掉，顯然更劃算，所以簽了一個6個月的forward不劃算，是negative roll yield。
3. 6個月后到期，為了把forward平掉，我得去市場上按照spot rate 買回EUR，但這時候spot rate是1.4289，只看spot rate，可以看到歐元在升值，所以EUR是越來越貴的（sell low and buy more high，按照1.3916賣，1.4289買回），我買EUR不劃算。所以made it even more negative。
然后，我們看原版書上對roll yield的定義, 圖2第一段標黃，說的是
如果F＜S，long forward，是一個positive roll yield
如果F＞S，long forward，是一個negative roll yield
為什么會這樣，我們直接看圖2上的第二段標黃的。roll yield里會假設(shè)spot rate是不變的，隨著到期日的接近，forward rate的價格會回歸到spot rate（圖像上從A移動到B）。比如今天spot rate是1.3935，那么6個月后的spot rate依然是1.3935。我賣的forward價格是1.3916，現(xiàn)在從spot市場買回來close掉forward價格理論上是1.3935（6個月前的spot rate，假設(shè)spot 不變），那么低賣高買，我虧了，是negative roll yield。但實際上，6個月后的spot rate是1.4289，所以是buy even more high，那么made it even more negative
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追問
那老師這道題的三個月這個時間點不用管了嗎
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追答
同學(xué)，上午好。第3題題干里的是at its maturity，所以不考慮3個月的節(jié)點。
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