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2023-10-29 09:53這里A和B的near term future price是一樣的？這樣的話price return會(huì)一樣？
所屬：CFA Level II > Alternative Investments 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2023-10-29 13:38
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同學(xué)你好，這兩者的future price和price return都不一樣。
Index A中的大宗商品期貨合約通常都是處于contango，而index B中的合約通常處于backwardation。在up trending的市場(chǎng)中，兩個(gè)index的price return都是為正的，要注意price return是同一個(gè)期貨的價(jià)格變化，如果這個(gè)期貨現(xiàn)在的價(jià)格比他之前的價(jià)格要高，那么price return為正，市場(chǎng)是up trending。Contango和backwardation是描述S和F之間的關(guān)系，或者是近期的future與更長(zhǎng)期的future之間的價(jià)格關(guān)系，是不同期貨間的關(guān)系。
所以在上漲的市場(chǎng)中，A和B的期貨合約是都有上漲，它們的price return都為正，但index A的roll return低于index B，從而會(huì)導(dǎo)致index A的total return更有可能低于index B
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追問(wèn)
price return是同一個(gè)期貨的價(jià)格變化？為啥呢？
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追答
同學(xué)你好，price return=(P1-P0)/P0，也就是一個(gè)期貨在兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)的價(jià)格對(duì)比
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追問(wèn)
那這里的p1好像題目中沒(méi)有提到，另外index A和B貌似也沒(méi)說(shuō)是同一個(gè)commodity? 即使是的話，不同的index標(biāo)價(jià)應(yīng)該也會(huì)不一樣？
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追答
同學(xué)你好，A和B本來(lái)就不是同一個(gè)commodity，既然目前現(xiàn)在市場(chǎng)上upward trend，意味著它們兩者的price return都是正的，這兩者都在上漲，具體誰(shuí)大誰(shuí)小不確定，但由于index A的roll return會(huì)低于index B，那么index A的total return更有可能會(huì)較低。
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追問(wèn)
price return這樣的話就不是一樣的了嗎？另外為啥市場(chǎng)價(jià)格上升卻還有futures的backwardation
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追答
同學(xué)你好，兩個(gè)不同的commodity index在市場(chǎng)上漲的過(guò)程中，他們的price return都是正的，都在上漲，但具體誰(shuí)漲的多，這不確定，畢竟題目也沒(méi)有把他們各自的current price和previous price給到你。就好比目前股票市場(chǎng)是牛市，但你不能說(shuō)每只股票漲幅都是一樣的。
而B(niǎo)ackwardation和price return是完全兩回事。Contango和Backwardation是用roll return來(lái)衡量，它描述spot price與future price間的關(guān)系，或者是near-term 的future price和farther-term的future price之間的價(jià)格關(guān)系，而price return是衡量某個(gè)期貨的當(dāng)前價(jià)格和它之前價(jià)格的對(duì)比。因此roll return和price return都是total return的組成部分，但他們是全完不相干的，是衡量不同的東西。
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