羅同學(xué)
2023-11-09 10:42還是不太明白，德國(guó)金屬公司有一個(gè)long forward的頭寸，那么它應(yīng)該是要追求一個(gè)P下降時(shí)能獲利的對(duì)沖，也就是long hedge，此時(shí)short the basis，回報(bào)是- F0-(St-Ft)，當(dāng)St<Ft，也就是normal的時(shí)候可以達(dá)到對(duì)沖效果呀，怎么會(huì)現(xiàn)貨貼水時(shí)反而虧損呢？
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1個(gè)回答
黃石助教
2023-11-10 10:31
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同學(xué)你好。注意德國(guó)金屬公司的forward頭寸是short forward哈。加油~
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追問(wèn)
我前面寫(xiě)錯(cuò)了，謝謝糾正。確實(shí)它是short forward，long futures，因?yàn)橄霃膌ong futures 頭寸獲益，那么還是應(yīng)該是short the basis呀？
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追答
同學(xué)你好。對(duì)于MGRM的案例中的虧損稍作了解即可，考試不會(huì)考這么深。Contango之所以會(huì)造成虧損是因?yàn)?，MGRM做多futures合約，在合約到期時(shí)進(jìn)行滾動(dòng)時(shí)會(huì)虧損。詳細(xì)來(lái)說(shuō)，futures price與spot price會(huì)在合約到期時(shí)趨同，否則存在套利機(jī)會(huì)。但是在合約到期時(shí)，新進(jìn)入的合約的futures price又會(huì)大于當(dāng)前spot price，也就是大于上一份合約的futures price。由于MGRM是做多futures，其每一份合約結(jié)算時(shí)都是進(jìn)入反向的做空頭寸（相當(dāng)于sell），接下來(lái)又滾倉(cāng)進(jìn)入一個(gè)新的做多頭寸（相當(dāng)于buy）。Contango情況下MGRM相當(dāng)于低賣(mài)高買(mǎi)了，因此會(huì)造成虧損。這個(gè)虧損又被稱(chēng)為negative roll yield（這個(gè)內(nèi)容FRM不考，同學(xué)記住升水時(shí)MGRM的期貨頭寸虧損即可）。
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