一同學(xué)
2023-12-09 12:16講義中的這道題如果把報(bào)價(jià)當(dāng)做直接報(bào)價(jià)法，即USD為本幣，EUR為外幣，這道題應(yīng)該也是可以做的吧？（我學(xué)校教科書就是按直接報(bào)價(jià)的方式教的），然后可以把要買入的EUR當(dāng)做一種會(huì)產(chǎn)生-0.25%的收益率的資產(chǎn)，USD作為本幣和標(biāo)價(jià)的單位，也是long一份合約。簽訂合同時(shí)，用USD標(biāo)價(jià)為：一單位歐元的合約價(jià)格是1.201美元。然后在美元利率變化的時(shí)候（t時(shí)刻），歐元的即期價(jià)格變成1.192美元，重新計(jì)算此刻的歐元遠(yuǎn)期價(jià)格為F(t)=1.192e^0.01 （公式用的是直接標(biāo)價(jià)下的FP=S0*e^( (rdc-rfc)*(T-t) )。最后假設(shè)通過(guò)在t時(shí)刻進(jìn)入反向的position，即心理上short一份EUR遠(yuǎn)期價(jià)格為F(t)的合約，則在期末可以獲得（1.192e^0.01-1.201）的收益，用本國(guó)貨幣USD的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率0.75%折現(xiàn)一年回到t時(shí)間點(diǎn)，結(jié)果的式子就是圖中f(t)的樣子。我覺得這個(gè)邏輯沒(méi)有問(wèn)題呀，但是計(jì)算出的效果和老師給的答案不一樣。請(qǐng)問(wèn)是哪里出了問(wèn)題呢？（因?yàn)槲覍W(xué)校老師教的方法是這么個(gè)思路，我覺得這個(gè)直觀上也更好理解，所以想要兩個(gè)方法都理解透，請(qǐng)老師看下是哪里出錯(cuò)了，謝謝）
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1個(gè)回答
Evian, CFA助教
2023-12-10 23:41
該回答已被題主采納
ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
你的問(wèn)題很好！~
可以使用直接報(bào)價(jià)法，即USD為本幣、EUR為外幣，這道題原版書是這樣做的。
原版書在折現(xiàn)的時(shí)候和你的思路不一樣，它的折現(xiàn)率考慮了美國(guó)和歐洲兩個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。是因?yàn)橛?jì)算過(guò)程中一直是USD/EUR的形式，所以需要考慮兩個(gè)國(guó)家的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，而不是僅僅美國(guó)的
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投資更加優(yōu)秀的自己?? ~如果滿意答疑可【采納】，仍有疑問(wèn)可【追問(wèn)】，您的聲音是我們前進(jìn)的源動(dòng)力，祝您生活與學(xué)習(xí)愉快!~
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追問(wèn)
還是不理解為什么折現(xiàn)要考慮兩個(gè)貨幣的利率之差。我的思路里，外幣已經(jīng)作為一個(gè)Asset考慮了，EUR的利率就只是一個(gè)收益率了，只用本幣來(lái)標(biāo)價(jià)，所以單位的USD/EUR不就只是代表了一個(gè)EUR的價(jià)格嗎，（雖然標(biāo)價(jià)寫了兩個(gè)USD/EUR兩個(gè)單位，但本質(zhì)上EUR只是代表標(biāo)的1 unit的EUR的價(jià)格，最后折現(xiàn)率應(yīng)該只用本國(guó)貨幣利率折現(xiàn)、跟資產(chǎn)的收益率沒(méi)關(guān)系呀？）那為什么最后估值的折現(xiàn)還要用兩種收益率的差呀，我的折現(xiàn)思路為什么是錯(cuò)的呀
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追答
嗯嗯，明白你的意思
我們這里不是現(xiàn)在0時(shí)間點(diǎn)去交易USD和EUR（將一個(gè)幣種換成另一個(gè)），而是是在未來(lái)T時(shí)刻合約到期的時(shí)候交易（匯率）。于是我們看的不是單一幣種，不能僅考慮單一國(guó)家的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，而是應(yīng)該考慮兩個(gè)國(guó)家的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。
衍生品與現(xiàn)貨的一個(gè)區(qū)別點(diǎn)在于，現(xiàn)貨是現(xiàn)在去買賣資產(chǎn)，而衍生品是未來(lái)去買賣資產(chǎn)。 -
追問(wèn)
老師，那其他的有固定收益率q（百分比收益）的資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約，他的估值折現(xiàn)率用的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，還是（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率-資產(chǎn)百分比收益率）呢？
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追答
用的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率
請(qǐng)參考以下例題，這個(gè)題目沒(méi)有股利發(fā)放（金程網(wǎng)校登錄后可以點(diǎn)擊查看）
http://m.h8045.cn/home/#/exam/single/q121355/
如果有股利發(fā)放，是抵減在St上的，不是折現(xiàn)率上考慮股利。請(qǐng)參考以下截圖（基礎(chǔ)班講義大致92頁(yè)）
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