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2024-05-06 00:431.為什么在期末的時候要計算本金的現值，利率互換沒有本金交換??？ 2.解題思路是把支固定和收浮動的各期現金流分別加總在計算凈值，對嗎？如果思路沒有錯，為什么用浮動利率來折現？ 3.答疑在最后一步直接用2million減去支固定現金流的現值，這是什么意思？為什么這么操作？
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1個回答
黃石助教
2024-05-09 10:10
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同學你好。
1. 這是將swap用兩只債券頭寸復制、進而通過計算債券價格來對swap定價的方法。此處swap是收浮動支固定的，可以類比為做多浮息債、做空固息債（且二者面值相等）。這樣的兩個頭寸由于是一多一空，所以到期時本金相互抵消，也就復制了swap頭寸到期沒有本金支付的情況。接下來，通過對這兩只債券進行定價，將多頭的價值減去空頭的價值即可得到swap的價值。由于要計算債券的價值，所以需要考慮到票息 + 本金的折現。
2. 對的。這里題目給的是各自不同期限的HIBOR，這類利率常被用于折現。
3. 由于此處swap是收浮動支固定的，所以該swap等價于做多浮息債 + 做空固息債：swap = floating bond - fixed bond。因此，Value(swap) = Value(floating bond) - Value(fixed bond)。
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追問
按照我說的解題思路第二步，是把收支的現金流折現后再計算差值，這個差值就是答案了，對吧？
如果我的理解沒錯，為什么答疑并沒有把浮動利率的部分進行現金流的計算然后再折現，而是直接用2million去減固定利率部分計算出來的現值？？ -
追答
同學你好。你的思路是正確的。對于浮動票息債券，FRM并未對其定價方法進行過多介紹，同學記住結論即可，在票息重置日支付完票息即刻之后，浮動票息債券的價格就等于其面值，也就是2m。
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追問
所以所以浮息債，如果coupon rate和折現利率是一樣的，那現值就等于面值（或者說終值），對吧？
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追答
同學你好。對的，當作結論記住就可以了。
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