一個策略的好壞不在于行情的好壞，而在于當遇到壞的行情的時候能夠及時撤回。
小編今天和大家說的是AQF量化交易的進階，商品期貨如何有效的回撤。

衡量一個策略是否可行，時間跨度至少要經(jīng)歷一個牛熊市。你不能在行情好的時候，就斷定一個策略的好壞，事實上在行情好的時候，大部分策略都有很好的表現(xiàn)。

之前聽過一句話，好的策略不是比誰賺錢賺得更多，而是比虧錢的時候誰虧得更少。那么，控制回撤的意義遠大于收益。所謂只有在潮水退去時，你才會知道誰一直在裸泳。

回撤率是檢驗策略的重要參考之一，但很多時候，新手更愿意關(guān)注收益率和資金曲線，很多時候策略的缺陷都被這些掩飾了。如果回撤率一直控制在較低水平，那么明顯的兩個好處就是：第一，可以保護好前期的盈利；其二，凈值可以較快地重新回到原來的點。

所以，在專業(yè)交易者里，控制回撤似乎也就成了永恒的話題，同時也是一件令人頭疼的事。因為無論是何種交易策略，何種止損方法，無論多么謹慎或保守，在實盤中都不可避免陷入回撤。郁悶的是，你永遠也不知道，還能繼續(xù)回撤多久，還能繼續(xù)回撤多深？

更糟糕的是，當回撤達到你的容忍極限時，你不知道導致這次回撤究竟是市場出了問題，還是策略失效了，有沒有必要再堅持自己堅信的策略？

那么，我們應該如何對待回撤，以及如何控制回撤？在本篇中，我們將圍繞這些話題，展開一系列探討。

》》點擊進入量化交易策略長久更新班（AQF實訓項目+策略大講堂策略集錦）

什么是回撤

通俗點講，回撤率就是統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)，虧損幅度的百分比。按照課本上的話就是：在選定周期內(nèi)任一歷史時點往后推，凈值走到點時的收益率回撤幅度的值。

回撤率計算公式：

max（1-賬戶當日價值 / 當日之前賬戶價值）*100%

可能公式比較難懂，我們舉個例子：
假設你的賬戶開戶本金為5,000元，在投資或者交易的過程中，你的賬戶升至了10,000元，之后又跌至了4,000元，然后又增長到了12,000元，接著又跌至了3,000元，當前又漲至13,000元。

在這種情形下，資金經(jīng)歷了兩次回撤：
第一次回撤是10,000元回落至4,000元，回撤幅度為6,000元，回撤率為6000/10000=60%；
第二次回撤是12,000元回落至3,000元，回撤幅度為9,000元，回撤率為9000/12000=75%。那么，該賬戶在開戶起至今，回撤為75%。

為什么要控制回撤？

再舉一個例子，假設有ABC三位投資者，初始資金都是10萬。A的年復合收益率是10%、B的是30%、C是第一年收益70%，第二年卻大幅回撤30%。40年后，你覺得他們的總體收益會是什么？

40年后：
A：1.1^40×10萬=452.6萬元
B：1.3^40×10萬=361188.6萬元
C：(1.7^20)×(0.7^20)×10萬=324.3萬元

如上所述，交易就是一場馬拉松比賽，衡量成功與否，終決定是收益。從上面的三位投資者來看，投資者C的盈利能力比投資者A要多得多，可是回撤比投資者A大，長期下來，收益反而不如投資者A。充分說明合理控制回撤的重要性。

為什么回撤

在這么多投資標的中，有沒有不回撤的呢？還真有！比如：貨幣基金、國債逆回購、余額寶、銀行存款等等。做這些幾乎無風險或者低風險的投資，回撤是控制好了，但問題在于收益不一定能達到你的預期。

因為市場系統(tǒng)性風險
所謂系統(tǒng)性風險是不以我們的意志為轉(zhuǎn)移的，是在市場制定規(guī)則之初，就由它的規(guī)則所賦予的。系統(tǒng)性風險始終存在，并且不可避免。

另外，風險與利潤往往成正比，相對于上述低風險低收益的投資品種來說，股市、期市更具有高波動高風險高收益性以及不可預測性。而回撤正是由于投資品種波動特性導致的，價格波動性本質(zhì)上就是一種風險。

因為策略風險
期貨是負和游戲的市場，能進期貨市場玩的智商不是問題。有人買進就有人賣出，有人賺錢就有人虧錢，在這里比拼的是博弈能力。所以期貨市場存在策略性風險，決定你在這個市場收益的根本原因并不是你算概率能力的高低，而是你搏奕（策略）能力的比拼。

另外，本來走勢很流暢，突然大幅度逆轉(zhuǎn)，交易策略來不及反映，導致浮盈變成浮虧?；蛘邇r格到達關(guān)鍵支撐阻力位置，并在關(guān)鍵位置形成震蕩區(qū)間，使原有的策略暫時失效或失效。

因為人為主觀性風險
畢竟人不是電腦，有七情六欲。即便寫個程序讓電腦跑，啟動、修改、停止也是由人決定的。在實盤過程中，很難做到完全客觀理性。市場數(shù)倍放大人的天性，比如：貪婪、恐懼、僥幸等等。

》》點擊領取量化交易策略之策略大講堂課程集錦

控制回撤

第一種方法，分散投資。
降低被投資品種的相關(guān)性。也就是說 “ 不要把雞蛋放在同一個籃子里 ”。如果把雞蛋放在多個籃子里，其中某一個籃子傾覆，只會導致這一個籃子中的雞蛋受損。通過分散品種，可以降低非系統(tǒng)性風險。把相關(guān)性低的品種做一個投資組合，本質(zhì)上，是降低非系統(tǒng)性風險。

究竟多策略到底能不能分散風險，我的答案是可以的。隨著策略數(shù)量增多，投資組合績效的標準差，很容易就下降，風險也就跟著下降。策略類型有很多種，有順勢的、有逆勢的、阿爾法的等等。通過低相關(guān)性策略組合，可以有效解決資金曲線的波動性。

第二種方法，科學的倉位控制。
特別是在雙向的杠桿市場，買賣多少要比什么時候買賣更為重要。再好的買賣方法要配上正確的資金管理才行。究竟每一次買賣多少才合適？這里引用凱利公式。

其中
f*為現(xiàn)有資金應進行下次投注的比例；
b為投注可得的賠率（不含本金）；
p為獲勝率；
q為落敗率，即1 - p；

例如：你的策略勝率是40%（p=0.40），賠率為2:1（b=2），那么投入應該是(2 × 0.40 - 0.60)/2 = 10%的資金。

另外，關(guān)于加倉，歷來都爭論不休。如果交易策略是正期望，不管是順勢加倉還是逆勢加倉都沒錯，但各有優(yōu)缺點。

順勢加倉優(yōu)點：可以控制虧損的規(guī)模，同時放大盈利。
順勢加倉缺點：會大幅度減少盈利交易的次數(shù)。
逆勢加倉優(yōu)點：可以大幅度提高盈利次數(shù)。
逆勢加倉缺點：不虧損則已，一虧損就是大虧。

我的方式是：不加倉，而是在大量浮盈時加非相關(guān)策略或者加非相關(guān)品種。并且如果平倉時盈利的，就隔離一半的盈利來減小回撤。

倉位控制，既是技術(shù)亦是藝術(shù)，沒有蓋棺定論的說法，主要取決于是否符合你的性格。本質(zhì)上是只讓部分資金進入市場，來規(guī)避市場的系統(tǒng)性風險（波動），其余作為后勤保障，讓你的概率優(yōu)勢繼續(xù)下去。

第三種方法，加入基本面分析。
我曾經(jīng)比較排斥基本面分析，認為所有的信息都已經(jīng)反映到了價格上，認為基本面分析是預測。直到有一天看了一部電影，改變了我對事物的看法。深入研究基本面分析后，覺得這里面其實很好玩的。我現(xiàn)在的做法就是：基本面產(chǎn)生信號，技術(shù)面確認信號。

基本面分析門檻較高，它需要相關(guān)的專業(yè)知識和大量的時間精力。相對于股票，期貨的基本面分析要簡單些。

首先是品種劃分，大致分為農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品兩類。農(nóng)產(chǎn)品主要看供給。工業(yè)品主要看庫存。以對于工業(yè)品為例，低庫存且期貨深度貼水時，存在做多機會；高庫存且期貨大幅升水時，存在做空機會。

盈虧同源

通俗點講，盈虧同源就是你想出海打漁就得承擔大海的風險。無論是積極面對還是消極面對，大海的風險始終都存在。在市場中，回撤也是交易的一部分，盈利和虧損天生就是共存的，首先你應學會接受虧損，正視回撤。

就比如，在某一內(nèi)你的策略賺了50%的收益，但接下來用同樣的策略卻又吐回去15%，也就是說，若不用這個策略，你就賺不到50%收益，若用這個策略，后面大幅回撤15%，也是難于避免的。這就是盈虧同源，控制不了回撤。

經(jīng)常見到有些交易者，遇到較大的回撤就停掉策略，一旦停掉，這個策略又恢復往日雄風，策略創(chuàng)新高但凈值來了個踏空。現(xiàn)實中還有不少新手，低頻換中頻、中頻換日內(nèi)、日內(nèi)換炒單，結(jié)果得不償失。

無論如何，風險管理怎么強調(diào)都不為過。巴菲特曾說過，“投資首要的是保本”。交易并不是只看收益不看風險。不要過度的追求短期超高利潤。但是也要明白盈虧同源的道理，你想抓住每一次機會就必然無法躲過風險，不能一味的控制回撤，而偏離交易的本質(zhì)。

回撤的幅度以及持續(xù)的時間取決于風險管理能力，在交易中始終把風險放在第一，利用科學的方法，建立完善的風控體系，并嚴格執(zhí)行。你會發(fā)現(xiàn)復利的增長超乎你的想象。