每年FRM考試必考、FRM復(fù)習(xí)必備、FRM考試知識點，金程frm小編就歷年FRM真題、FRM考試大綱中“千斟萬酌”關(guān)于互換的FRM考點，不容錯過！

1. Vanilla 互換的現(xiàn)金流和定價：

現(xiàn)金流floating=L*浮動利率*期限 （注：利率是以年利率計算的）

現(xiàn)金流fix=L*固定利率*期限

定價時，需要將一個互換看成是一個浮動債券和一個固定債券的組合。從一個例子來看利率互換的定價。一個面值是1m的互換，pay6月的libor,收取6%的固定利率。互換的存續(xù)期為15個月，在第3，9，15個月支付，libor3月為5.4%，9月5.6%，15月為5.8%.libor在last payment date 為5%，計算該互換持有人的價值。

固定債券的價值計算：PMT=1000000*3%=30000.

這里要注意，浮動利率只是支付了一次，就是在3個月的時候，所以，浮動利息的計算是很簡單的，只需要一次貼現(xiàn)即可。計算互換價值的時候要十分的注意兩者付息的范圍是很簡單的，只需要一次粘現(xiàn)即可。所以很值得注意的是，對兩個債券貼現(xiàn)回來所使用的貼現(xiàn)率應(yīng)該是相等的，都為libor

2. 計算貨幣互換的價值：

是以美元命名的支付，S為匯率。

3. 遠期利率協(xié)議（FRA）的價值可以看作是一個固定利率bond和一個浮動利率bond的差值。FRA的支付算法如下：

pay off＝組合價值×（應(yīng)收取的年rate－應(yīng)支付的年rate）×term。

FRA價值計算例子：3月和6月的libor分別時4％和5％。購買FRA，收取8％（季息），支付libor（季息），面值為5m，期限為3月到6月，則FRA的價值為：

首先計算3到6月的遠期LIBOR:,轉(zhuǎn)化為季息＝4*(EXP(0.06/4)-1)=0.0605.

終價值為：5m×（0.08-0.0605）*exp(-0.05*0.5)。從式子中可知FRA貼現(xiàn)回來的終點應(yīng)該時FRA的到期日的時候。而貼現(xiàn)率可以直接用該點LIBOR值。

所以，實際上pay 0ff＝L*（R(receive)－R）*(T2-T1)

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