金程問(wèn)答
2017年3月份卷二問(wèn)題5投資組合管理中這道題，按照VaR=M-kσ的話，M值即期望回報(bào)率是0.05，正態(tài)分布的累計(jì)分布函數(shù)N，N (0.05) = -1.645，即K是-1.645，sigma是11.8%，那么根據(jù)公式VaR=M-kσ=0.05-（-1.645）*0.118=0.244，這是里1.645*0.118-0.05=0.1441跟公式不一樣，請(qǐng) 問(wèn)是怎么理解？老師，我上傳了三張圖片，但我打開(kāi)自己提問(wèn)的問(wèn)題時(shí)沒(méi)有顯示上傳的圖片，可以是系統(tǒng)出BUG了，不知道你那里能不能看到。
老師，我不明白您為什么說(shuō)beta是變化率之比？beta明明是一階求導(dǎo)出來(lái)的，應(yīng)該是變化之比對(duì)吧
老師，對(duì)基金評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)該采用時(shí)間加權(quán)還是價(jià)值加權(quán)計(jì)算平均收益率更合適呢？
老師，如何理解直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法？比如我截圖wind的外匯行情中，美元兌人民幣是直接標(biāo)價(jià)法，表明1美元兌7.2元人民幣，但是對(duì)于日元兌人民幣怎么回事4.62呢？這個(gè)如何解釋。如何看外匯行情是直接法還是間接法？還是均采用直接法呢？
老師，這里的合約規(guī)模什么意思，能舉例說(shuō)明嗎
老師，請(qǐng)問(wèn)這里融資成本這里乘以這個(gè)2/3是什么意思？那個(gè)協(xié)議總費(fèi)用3萬(wàn)美元是年利率是協(xié)議總費(fèi)用0.3%乘以名義本金1千萬(wàn)美元嗎？那個(gè)保底利率為什么是減融資成本，而不是加上融資成本？麻煩解答一下。
老師，為什么說(shuō)CPPI策略在沒(méi)有路徑依賴時(shí)工作較好呢？如果有路勁依賴，比如標(biāo)的資產(chǎn)上漲后繼續(xù)上漲，那么就是順勢(shì)加權(quán)益?zhèn)}位，不是更好嗎？
老師，在講解對(duì)沖基金時(shí)，您總說(shuō)由于流動(dòng)性不好、鎖定期，通知期等風(fēng)險(xiǎn)較高，所以需要獲取風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，收益較高。我覺(jué)得不一定啊，承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)并不一定相應(yīng)獲取較高的收益，主要開(kāi)始看基金經(jīng)理投資能力和市場(chǎng)表現(xiàn)，而不是說(shuō)由于承擔(dān)了這個(gè)那個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，所以收益高，這種表述是很不對(duì)呀。
老師，按照這2個(gè)式子能夠計(jì)算出相關(guān)系數(shù)等于1？？這是哪里出問(wèn)題了？好奇怪啊
老師，關(guān)于LBO有點(diǎn)疑問(wèn)，A公司（PE公司）都還沒(méi)有那個(gè)未上市公司的股權(quán)，如何拿給銀行抵押呢？這個(gè)如何前置？
單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量除了通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)差和方差來(lái)進(jìn)行大小的衡量之外是否還可以通過(guò)貝塔以及預(yù)期收益來(lái)進(jìn)行衡量？
老師，這里講的運(yùn)用股指期貨完全對(duì)沖或構(gòu)造保護(hù)性下跌的公式區(qū)別不是您講的這樣吧。公式集中的完全對(duì)沖的就是直接乘的-貝塔（即對(duì)對(duì)沖的期貨數(shù)量進(jìn)行調(diào)整）；而您對(duì)比的上題則是保護(hù)性看跌期權(quán)中需要使用的put份數(shù)，保護(hù)性看跌中#put的求解中用的是貝塔，是由于多頭put已構(gòu)成最低下限。這倆其實(shí)不一樣吧？
老師 27min這里收益的度量這道例題，有問(wèn)題吧。bc是美元，lc是歐元；在計(jì)算由于匯兌產(chǎn)生的收益率時(shí)候，明顯是bc也就是美元升值了，投資歐元未來(lái)?yè)Q成本幣bc，那么就是說(shuō)只能換回更少的美元，收益率應(yīng)為負(fù)值啊。如果匯率表達(dá)式為bc/lc，即？美元/歐元的形式，根據(jù)題干，期初為1.33美元/歐元，期末為1.25美元/歐元；則匯兌產(chǎn)生的收益為（1.25-1.33）/1.33=-6.02%吧？
老師，2010年9月份的卷二中，這道題這里計(jì)算剩余風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，計(jì)算債券的剩余風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，是不是應(yīng)該把債券的融資比率加進(jìn)去？雖然整個(gè)養(yǎng)老金融資率是百分之一百，但債券部分只占50%，是不是這樣算：（0.5*0.05）^2-2*0.5*0.05*0.1*1*0.8+(0.1*1)^2=0.006625
老師，現(xiàn)在市場(chǎng)上探討“以國(guó)債作為貨幣政策的錨”是什么意思？是不是就是財(cái)政貨幣化的意思呢？
程寶問(wèn)答
