金程問(wèn)答
老師，關(guān)于利率互換這道題b2小問(wèn)有幾個(gè)疑問(wèn)。1、題干中表的紅框部分的互換列，是否代表互換交易中的固定利率；然后是否第一年的互換固定利率=互換浮動(dòng)利率=2.40？2、b2小問(wèn)中引入E（R）的意義是什么，如果互換的浮動(dòng)利率可以拆成TED+國(guó)債票面利率（b小問(wèn)題干），這里E（R）可否用國(guó)債票面利率代替？3、黃框中TED=0、SS=0這個(gè)條件的目的是否為，互換中的固定利率和浮動(dòng)利率都分別拆為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)兩部分，然后讓等式左邊浮動(dòng)利率部分風(fēng)險(xiǎn)部分TED=0，右邊固定利率部分風(fēng)險(xiǎn)部分SS=0；以證明僅由E（R）和C還有本金組成的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)部分組成的等式是左右相等的，進(jìn)而等式兩邊可以約掉無(wú)風(fēng)險(xiǎn)部分和本金，然后得出綠框的化簡(jiǎn)式，以求出互換中固定利率的風(fēng)險(xiǎn)部分SS？老師我這么理解是否正確？
這題的b3)小問(wèn)老師說(shuō)題目中的凸度已經(jīng)包含了公式中的1/2，所以直接帶入計(jì)算就可以，但是2021年9月固定收益與估值分析的第二問(wèn)d3)小問(wèn)題目相似卻加了1/2，請(qǐng)問(wèn)怎么區(qū)分何時(shí)要加1/2
老師，能否這樣理解：利率互換就是本金不換只換利息，貨幣互換就是利息不換只換本金？
老師，這里更不懂了。題目告訴的是期權(quán)delta，又不是期貨delta
老師，由于凸性不管是在收益率下降還是上升時(shí)均對(duì)債券價(jià)格有正向貢獻(xiàn)，那么任何時(shí)候都應(yīng)該采用啞鈴結(jié)構(gòu)啊，因?yàn)閱♀徑Y(jié)構(gòu)的凸性更好，不是嗎？
老師，關(guān)于LBO有點(diǎn)疑問(wèn)，A公司（PE公司）都還沒(méi)有那個(gè)未上市公司的股權(quán)，如何拿給銀行抵押呢？這個(gè)如何前置？
老師，在對(duì)股票進(jìn)行積極管理時(shí)，四個(gè)主要因素：基準(zhǔn)時(shí)機(jī)選擇、風(fēng)格因素選擇、行業(yè)輪換和特定股票的選擇，在回歸時(shí)具體選用什么指標(biāo)呢？而且我看都是線性回歸，我覺得實(shí)際可能不是線性，采用因素模型進(jìn)行積極管理是否科學(xué)呢？
單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)衡量除了通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)差和方差來(lái)進(jìn)行大小的衡量之外是否還可以通過(guò)貝塔以及預(yù)期收益來(lái)進(jìn)行衡量？
2019年卷二問(wèn)題四中，這里說(shuō)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是單利，然后20000×（1+0.04）^0.25=20197，請(qǐng)問(wèn)這樣的結(jié)果是不是也可以的？只要不要算成e^0.25這種復(fù)利的結(jié)果就好了。結(jié)果是單利20000×（1+0.04）^0.25=20197會(huì)給分嗎？
老師，這里講的運(yùn)用股指期貨完全對(duì)沖或構(gòu)造保護(hù)性下跌的公式區(qū)別不是您講的這樣吧。公式集中的完全對(duì)沖的就是直接乘的-貝塔（即對(duì)對(duì)沖的期貨數(shù)量進(jìn)行調(diào)整）；而您對(duì)比的上題則是保護(hù)性看跌期權(quán)中需要使用的put份數(shù)，保護(hù)性看跌中#put的求解中用的是貝塔，是由于多頭put已構(gòu)成最低下限。這倆其實(shí)不一樣吧？
老師，您講的有紅利的歐式看漲期權(quán)的價(jià)值一般低于無(wú)紅利的歐式看漲期權(quán)，這個(gè)我可以理解。但是題中說(shuō)的局限性具體想要答什么？是說(shuō)把匯率S看作一個(gè)整體，而不是看作需要扣減紅利（外幣的利息收入）的外幣（即一般買賣權(quán)平價(jià)公式中的標(biāo)的資產(chǎn)，或一種商品）的情況下，不支付紅利，所以不用扣減外幣利息（即商品紅利收入），所以標(biāo)的資產(chǎn)看作匯率時(shí)，算出的歐式看漲期權(quán)更高一些。請(qǐng)問(wèn)是這樣理解嗎
老師 27min這里收益的度量這道例題，有問(wèn)題吧。bc是美元，lc是歐元；在計(jì)算由于匯兌產(chǎn)生的收益率時(shí)候，明顯是bc也就是美元升值了，投資歐元未來(lái)?yè)Q成本幣bc，那么就是說(shuō)只能換回更少的美元，收益率應(yīng)為負(fù)值啊。如果匯率表達(dá)式為bc/lc，即？美元/歐元的形式，根據(jù)題干，期初為1.33美元/歐元，期末為1.25美元/歐元；則匯兌產(chǎn)生的收益為（1.25-1.33）/1.33=-6.02%吧？
老師，2010年9月份的卷二中，這道題這里計(jì)算剩余風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，計(jì)算債券的剩余風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，是不是應(yīng)該把債券的融資比率加進(jìn)去？雖然整個(gè)養(yǎng)老金融資率是百分之一百，但債券部分只占50%，是不是這樣算：（0.5*0.05）^2-2*0.5*0.05*0.1*1*0.8+(0.1*1)^2=0.006625
老師，我看你板書上面的是買入期權(quán)被高估，要賣出一個(gè)CALL，買入一個(gè)put，然后買入現(xiàn)貨S，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借入款項(xiàng)K/（1+R），而不是持有期貨多頭，持有期貨多頭和買入現(xiàn)貨S不一樣的吧，應(yīng)該是借入款項(xiàng)而不是以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借出期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的現(xiàn)值。感覺這個(gè)和公式的不太一樣，麻煩老師講解一下。第二，老師，這是我自己寫的答案，麻煩指點(diǎn)一下還有哪些地方需要修改。
老師，這里關(guān)于高估和低估很容易混淆。一般認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格比理論價(jià)格高，才叫高估（被市場(chǎng)高估的意思）。但是這里卻是基金經(jīng)理認(rèn)為預(yù)期收益低于理論價(jià)格叫被高估了，好像理論價(jià)格不對(duì)，基金經(jīng)理判斷才對(duì)一樣。這完全是相反的理解，所以在做題時(shí)很容易混淆，搞反。老師，該如何理解，才能不容易混淆呢？求解，求解。
程寶問(wèn)答
